内地企业赴港上市激越不竭，矿区无东说念主驾驶企业踏歌智行科技股份有限公司（以下简称“踏歌智行”）也加入其中。

近日，踏歌智行向港交所主板提交上市央求书，华泰国际为其独家保荐东说念主。与其他企业比拟稍许不同的是，由北京航空航天大学（以下简称“北航”）锤真金不怕火余贵珍创立的踏歌智行，其发展及上市颇受业内关爱。据悉，踏歌智行募资主要用于推动研发职责、提高在中国及国外的买卖化才调等。

《中国盘算报》记者矜重到，余贵珍带队冲击港股IPO的踏歌智行，当下也靠近事迹耗费、大客户依赖及研发开销下滑等挑战，如在事迹方面，踏歌智行近三年累计耗费额为8.2亿元。

“咱们业务的增长亦有赖于现存客户握续或扩大使用咱们的处理决策。”踏歌智行坦言，若该公司未能遮挽客户，或未能保管其对该公司处理决策的握续或扩大使用，抑或客户自己的业务进展下滑，“则咱们的增长可能放缓以致收缩，从而对咱们的业务变成要紧不利影响。”

十年创业拼成行业前三

高校锤真金不怕火带队创业、十年踏进行业前三，当下冲刺港股IPO的踏歌智行，成为业内焦点。

“踏歌智行的技巧团队依托于北航，创举团队在国外时就但愿通过东说念主工智能、无东说念主驾驶作念些事情。”踏歌智行副总裁兼董事长助理赵斌曾如斯对外先容该公司的创业历史。

据悉，踏歌智行竖立于2016年10月份，咫尺总部位于安徽省合肥市。与宽敞资格业务转向的企业同样，踏歌智行亦不例外，余贵珍曾先容，踏歌智行业务“一启动落在物流园区的无东说念主驾驶场景”。

“创业着手的泰半年时刻里，踏歌智行齐是和东风汽车的坐褥线物流园区合营，主如果提供车架、底盘等无东说念主运载。”在一篇诠释余贵珍创业过程的报说念中，如斯描摹。

而在一段时刻探索后，余贵珍指挥的踏歌智行主攻标的从“物流园区”转向了“露天矿区”，对此转动，余贵珍曾先容：“园区内作念无东说念主运载可能莫得痛点，既招赢得东说念主，也不会像矿区那样粉尘大。”而赵斌此前也暗意：“闭塞场景存在契机。”

业务标的转向“露天矿区”的踏歌智行，尔后在国内业内创下多个第一。据灼识磋议尊府，如2018年，踏歌智行校正了中国首台无东说念主驾驶运载矿用宽体车及首台无东说念主驾驶运载刚性矿卡，2020年部署了中国首个安全员下车的无东说念主运载露天矿神态等。

在此情形下，踏歌智行在IPO前资格了多轮融资，最新一轮则在本年4月份，彼时，踏歌智行对外告示完成D轮融资，该轮融资由江苏新能科创、皖通科技、浦耀信晔、同力重工、滨湖区产业集团等产业投资东说念主及策略投资东说念主参与。记者矜重到，踏歌智行并未裸露具体融资额。

而在完成D轮融资后不久，踏歌智行就“火速”递表港交所，冲刺IPO。干总共据自满，2023—2025年，踏歌智行收入分袂为1.90亿元、1.52亿元及5.27亿元，营收存在彰着波动。

关于2024年收入同比下滑20.0%，踏歌智行阐述称，主要由于该公司于2024年主动缩减较小范围的神态，“故来私用于第三方车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策产生的收入减少”。

而关于2025年收入同比大幅增多246.2%的原因，踏歌智行暗意，主要由于咱们销售配备踏歌专用车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策及用于第三方车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策的销售增多。

尽管连年收入全体呈增多趋势，但踏歌智行在业内也靠近浓烈竞争。

在以2025年收入统计的中国矿山无东说念主驾驶运载处理决策供应商排行中，踏歌智行排行第三，市集份额为13.3%，而第又名、第二名的市集份额分袂为38.1%、21.0%，均较大幅度起头于踏歌智行。

大客户依赖症存忧

天然位列行业前三，但踏歌智行的盈利情况却并不乐不雅。

干总共据自满，开运体育中国官方网站2023—2025年，踏歌智行的净耗费额分袂为3.13亿元、3.45亿元和1.64亿元，也即其三年耗费诡计向上8亿元，进一步梳理可发现，踏歌智行2025年耗费额缩减，或与其营收结构变化联系。

据悉，踏歌智行的业务主要分为三大部分，分袂为“配备踏歌专用车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策”“用于第三方车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策”及“智能运营过火他职业”。

干总共据自满，2023年，踏歌智行第一伟业务为智能运营过火他职业，收入为7704.4万元，占比为40.5%，而到2025年，配备踏歌专用车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策高潮为踏歌智行第一伟业务，收入为37623.9万元，占比为71.4%。

“咱们的毛利率由2024年的45.5%变为2025年的4.8%，主要由于咱们的收入组合优化，利润率较高的配备踏歌专用车辆的矿山无东说念主驾驶运载处理决策收入在十足金额及占总收入百分比喻面均大幅增多。”踏歌智行暗意。

除此以外，踏歌智行也存在大客户依赖症。干总共据自满，在2023—2025 年，踏歌智行来自第一大客户的收入，其占总收入比例分袂为 24.4%、26.5%、40.5%，不仅如斯，踏歌智行前五大客户收入占比挨次为 84.9%、87.0%、88.2%。

关于依赖大客户所存在的风险，踏歌智行有着明晰默契，其暗意，该公司依赖有限数办法客户孝敬大部分收入，若失去又名或多名主要客户，“或向该等客户的销售额大幅减少，将对咱们的业务、盘算事迹及财务气象变成不利影响。”

踏歌智行靠近的挑战远不啻于此，矿区无东说念主驾驶赛说念，除了像踏歌智行这种专注于垂直场景的企业外，当下也暴露了一批跨界者，在此情形下，矿区无东说念主驾驶赛说念的竞争程度也日益浓烈。

令外界猜疑的是，在如斯浓烈的竞争环境下，踏歌智行的研发开销却逐年下滑，2023—2025年，踏歌智行研发开支分袂为8060.4万元、7017.6万元、5779.9万元，逐年下滑。

关于2025年研发开支同比减少17.6%，踏歌智行阐述称，主要由于逐步转向买卖化及效果提高，导致与车辆测试、调试及家具版块考据干系的干预减少，以及该公司技巧架构及研发架构的优化，其以为，“提高了全体研发效果，并使咱们得以精简些许低级岗亭，为向大模子讹诈转型作念好准备。”

而赵斌此前对外在示：“你刻意去追求一个正的净利润，例必即是要压缩你的研发干预。从咱们的角度上来讲，唯有老本市集还概况救济，咱们照旧但愿至少保管咫尺研发干预的一个强度，毕竟技巧还在迭代。”

关于在D轮融资后马上鼓吹IPO进度原因、握续缩减研发干预是否会松开恒久中枢竞争力等问题，记者此前屡次拨打踏歌智行注册电话，无东说念主接听开运体育，记者同期向该公司注册邮箱发送采访函，收场发稿，未获恢复。