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　　着手 | 财通社

　　撰文 | 文希

　　5月20日，港股市集里，一家AI公司和一家电影公司，牵起了手。

　　这阵势作，名义上看是“AI+影视”的新故事，但休止来看，更像是两家公司在各自震惊里的互相借力。

　　一边，是急着解说我方生意化能力的范式智能（06682.HK）；另一边，则是历久耗损、现款流承压的沸腾传媒（01003.HK）。

　　本日早间，范式智能公告称，公司已于5月19日盘后与沸腾传媒坚决策略合营及结伙框架条约。

　　两边运筹帷幄在影视创作、互动文娱、游戏开采、学问产权相近养殖等边界方面建造策略合营伙伴干系，并拟竖立结伙企业。

　　市集上最不缺跨界合营官宣，但这一次，两边昭彰不仅仅停留在讲故事。

　　因为沸腾传媒要用钱买职业，范式智能也要掏钱入股。

　　01

　　AI与影视的攀亲

　　从公告内容看，两边运筹帷幄中的合营如故细到具体业务层面。

　　沸腾传媒细腻提供影视数据，包括用于模子历练的内容素材；范式智能则细腻鼓励影视边界大模子和代理的研发，以及应用面貌接口（API）职业输出。

　　除了愚弄AI手艺完成影视内容的麇集制作外，两边畴昔还将联袂进行有计划学问产权的养殖开采，并开展数字东谈主演员开采及演员经纪、AI仿真东谈主剧集、互动影游等。

　　合营中最引东谈主正式的，是一项金额不小的API采购条约。

　　公告走漏，范式智能全资从属公司Phancy International Limited如故与沸腾传媒坚决首份大模子API职业条约。

　　左证条约，范式智能将在畴昔两年内向沸腾传媒提供大模子API职业，总价2000万好意思元，约合1.57亿港元。

　　何况，沸腾传媒需要在收到付款示知书之日起5个责任日预支这笔用度。

　　更大的念念象空间，还在背面。

　　两边商定，自策略合营及结伙框架条约成效后三年内，沸腾传媒基于Token蹧跶向范式智能支付的研究划职业金额展望不低于2亿好意思元，约合15.7亿港元。

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　　关于一家全年收入才冲破70亿元的AI公司而言，这个票据不小。

　　往时两年，中国AI行业一个最本质的问题，等于模子好多，付费客户太少。

　　尤其是大模子进入烧Token阶段后，成本市集越来越暖热：到底谁振奋历久付费？谁能造成平稳调用？

　　而AI影视恰巧是一个自然的Token高蹧跶场景。

　　从脚本生成、分镜联想、后期殊效，到数字东谈主、捏造演员，再到互动影游，齐需要高频调用AI能力。

　　范式智能昭彰念念把沸腾传媒，作念成一个行业样板。

　　除了业务合营，范式智能还成功下场入股。

　　左证公告，Phancy International将以0.275港元/股的价钱，认购沸腾传媒7.31亿股新股，总金额约2.01亿港元。

　　这个价钱与沸腾传媒5月19日收盘价一致，但较此前5个交游日平均收盘价溢价约10.44%。

　　认购完成后，范式智能将握有沸腾传媒约14.30%的股份，成为后者最大单一股东。

　　同期，著名导演宁浩及徐峥、沸腾传媒前主席董平、哔哩哔哩（09626.HK，BILI.US）、猫眼文娱（01896.HK）的握股比例将离别降至8.57%、7.87%、6.42%、4.06%。

　　得正式的是，就在一个月前，沸腾传媒刚刚完成另一轮融资。

　　2026年4月21日，沸腾传媒向C River Limited刊行新股及认股权证，所得款项净额研究约2.25亿港元。

　　C River背后，则是曾任摩根士丹利中国投行部履行董事、于2016年加入沄柏成本的陈荣。

　　短时辰内再次配股融资，开运体育中国官方网站也从侧面响应出沸腾传媒现时的资金压力。

　　毕竟，影视行业本等于典型的高插足、长周期行业。

　　而在往时几年电影市集波动、线上文娱竞争加重布景下，沸腾传媒的日子并不马虎。

　　因此，此次合营里，沸腾传媒要的昭彰不仅仅钱。

　　它更但愿借助范式智能的AI能力，给我方找到新的增长故事。

　　02

　　齐在耗损

　　范式智能原名“第四范式”，由上海交大毕业生戴文渊于2014年创办，当先专注于企业软件的垂直模子。

　　但大模子波澜爆发后，原有生意逻辑运转受到冲击。

　　往时一年，戴文渊大刀阔斧进行矫正，不仅将公司更为现名，还重构了业务体系，造成AI Platform（主打PaaS）、API（基于Token逻辑）以及Agentic AI（按着力付费）“三驾马车”。

　　而沸腾传媒这么的客户，恰是范式智能但愿拿下的典型行业案例。

　　从这个角度看，沸腾传媒的进军性并不仅仅2亿好意思元潜在合同。一朝作念好了，它将成为范式智能在AI影视边界的一块牌号。

　　更何况，范式智能如今还有本质压力。

　　2023年9月初，即范式智能港股上市前夜，戴文渊曾与博裕投资、春华成本有计划方签署对赌条约。

　　条约条目，公司需在2026年9月28日前完成A股上市，估值不低于75亿好意思元，且A股刊行限制不低于刊行后总股本的10%。

　　不然，投资方有权条目戴文渊个东谈主回购股份。

　　3月25日，范式智能在北京证监局完成A股上市引导备案。而搁置5月20日收盘，范式智能总市值仅174.52亿港元，折合约22.28亿好意思元，与75亿好意思元估值计划仍有昭彰差距。

　　因此，范式智能往时一年不休强化“平台化”“生意化”“产业化落地”等标签，并不难富厚。

　　好音问是，公司盈利情况正在改善。2025年，范式智能罢了营收71.35亿元，同比增长35.6%。

　　诚然归母净利润仍耗损2626.6万元，但经调遣后归母净利润达到1784.2万元，象征着公司初度罢了全年盈利。

　　比较之下，沸腾传媒的问题则更传统。这家公司实质上仍是一家典型“爆款驱动型”影视公司。

　　2015年，成本大佬董平拉来宁浩、徐峥入主21控股，并将其更名为沸腾传媒，借壳登陆港股。

　　随后，公司打造出一套颇具特质的“导演合伙东谈主制”，通过给导演股份，把导演与公司利益深度绑定。

　　这些年，沸腾传媒麇集了张艺谋、陈可辛、王家卫、顾长卫、贾樟柯等一批著名导演。

　　《我不是药神》、《荒诞的外星东谈主》、《满江红》等热点影片，也齐曾给公司带来高光时刻。

　　尤其是2023年的《满江红》。这部由张艺谋执导、沈腾与易烊千玺主演的春节档电影，最终斩获45.44亿元票房。

　　不外，影视行业的不笃定性太大。

　　往时10年里，沸腾传媒只好2019年和2023年罢了盈利，其余年份均处于耗损情状。2016年至2025年，公司累计耗损跳动29亿港元。

　　这意味着，沸腾传媒实在遥远活在“下一部爆款什么时候出现”的压力里。而AI，至少给了它一个新的标的。

　　诚然现在AI视频的发展仍处于早期阶段，但成本市集昭彰振奋为“AI+内容”的故事提供更多念念象空间。

　　5月20日早盘，沸腾传媒股价一度暴涨跳动45%，最高涉及0.4港元。但随后股价回落，搁置收盘该股跌超7%，公司总市值11.18亿港元。

　　事实上，基于多年耗损事迹，沸腾传媒的股价频年历久低于1港元，是港股市集上广宽“仙股”中的一员。

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